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比分直播500:站在债市角度 对于猪通胀的再思考

时间:2019/11/8 16:02:04   作者:   来源:   阅读:14   评论:0
内容摘要: 猪粮比失效,但母猪存栏同比仍然有效。在疫情影响下,养殖户风险加大且面临无猪可补的情况,以猪粮比为代表的利润类预测思路面临失效。但供需决定价格,养殖周期等基本关系仍稳定,而相邻年份之间技术进步等因素变化有限,目前判断猪价见顶最好的领先指标应该是母猪存栏的同比见底。&em...
     猪粮比失效,但母猪存栏同比仍然有效。在疫情影响下,养殖户风险加大且面临无猪可补的情况,以猪粮比为代表的利润类预测思路面临失效。但供需决定价格,养殖周期等基本关系仍稳定,而相邻年份之间技术进步等因素变化有限,目前判断猪价见顶最好的领先指标应该是母猪存栏的同比见底。

  母猪存栏同比大概率年内见底。9月存栏数据显示能繁母猪存栏环比大幅收窄,同时规模大厂存栏、部分生产大省存栏、监控企业的后备母猪存栏、全口径的饲料产量也出现回升,结合去年基期情况判定,母猪存栏同比大概率年内见底,最快就在10月(数据本月中旬公布)。结合季节性规律和基数,2020年猪价双高在春节和3季度,同比意义上的高点在春节和2季度末。

  猪价高点有多高?需注意牛肉的消费替代。根据模型测算,猪肉和牛肉价格目前态势线性外推,2020年猪价中枢和高点分别在65元/公斤和80元/公斤左右。预测有较大风险,但有证据显示牛肉对猪肉消费有替代性,当前内外价差下政策具有可操作性。整体来看,我们不认为猪肉价格会大幅突破牛肉价格,而在预测价格高点向通胀的传导时,应考虑猪肉CPI在高点位置偏低的弹性。

  猪通胀之于债市:暂居次席,但仍需关注重要节点。在债市角度,猪通胀的第一波冲击已过,市场的关注点将会切换回经济基本面。但猪通胀仍有较大变数,不能依据过去几年的经验简单线性外推,后续仍需关注母猪存栏见底的具体时间、通胀预期是否扩散、以及猪价是否明显突破牛肉价格并带动整体通胀显著“破四”。

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